美國州銀行監管協會 美國州銀行監管協會於 2015 年 9 月 15 日發布一個虛擬貨幣的模範法規框架

5. 社會公眾應當高度警惕代幣發行融 資與交易的風險隱患。 6. 充分發揮行業組織的自律作用。 由上開公告可知，中國大陸政府，嚴正禁 ICO 之行為，亦造成比特幣CO 所涉及之法律問題，並非本 文探討之重點，惟因近期出現許多 ICO項目，使得世界上關注虛擬貨幣發展的 諸多國家，做出回應，亦造成比特幣等 虛擬貨幣價格大幅波動，故仍於本文內 為粗略之介紹。 柒、比較法中就虛擬貨幣 之定義 一、美國州銀行監管協會 美國州銀行監管協會於 2015 年 9 月 15 日發布一個虛擬貨幣的模範法規框架 (MODEL REGULATORYFRAMEWORK)，因關於支付工具之 規定屬於各州自行訂定之範疇，故美國之框架並無拘束 力，主要是供各州監管機關作為借鏡， 為統一各州法律所提出之參考性框架， 提供給各州做參考，仍具有參考價值。 其中，該虛擬貨幣的模範法規框架EGULATORY FRAMEWORK) 40， 將EXP虛擬貨幣定義如下： 虛擬貨幣以數位的方式呈現價值，39 ICO，://www.ithome.com.tw/news/116642( 最後瀏覽日：1/15)。
　


40 MODEL REGULATORY FRAMEWORK September 15, 2015 Virtual Currency Defined.司法新聲 Judicial Aspirations 第 125 期 26 法務部司法官學院 作為交換之媒介 (medium of exchange)、 記帳單位 (unit of account) 或價值儲存手 段 (store of value)，惟並無美國政府所承 認之法定貨幣地位。EXP虛擬貨幣並將下列情形排除 於本框架定義之虛擬貨幣： (1) 因軟體程式而涉及移轉數位價值之 協議； (2) 價值儲存限與約定範圍內商家交易 商品或服務贖回； (3) 為了遊戲中獎勵制度而發行之價值 單位； (4) 不得以法定貨幣或其他虛擬貨幣贖 回之價值單位； 此框架中所謂虛擬貨幣，包含數 規範法規框架首先廣泛的劃定所謂 的虛擬貨幣，再透過但書於此範圍中進 行排除，此亦為美國法下常見的做法。
　


這是一個非常大的投資價值。31 / 483.）可期的改良：去年年中，以太坊團隊公布了他們未來對以太坊的改進方案，以太坊的開發人員將首先從混合式 系統開始，將比特幣式的工作量證明（PoW）與 V 神創建的權益證明 PoS 系統 Casper 結合起來。這可能可以給現 如今以太坊的吞吐量帶來很大的改善。 三. 加密貨幣與傳統金融市場的聯系 金融的意義在於讓資本的供需雙方的期望效用在時間維度上最大化。在金融市場上，始終存在著資本的需求方和 供給方，需求方試圖將未來的資本在時間維度上拉近，而供給方則將當期的資本在時間維度上拉遠，而彼此這樣 做的目的，都是在最大化各自對於資本背後所帶來效用。 金融有三個最重要的關鍵詞：信任、風控、杠桿。傳統金融機構有非常好用戶信任度，以及嚴格系統的風險控制 手段。 金融要服務於實體經濟以及民眾的實際生活需求，脫離實體經濟和生活需求的金融服務，很容易形成泡沫。 那麽加密貨幣從產品、市場等維度上來看，與傳統金融有何異，傳統金融市場又能給加密貨幣市場怎樣的啟示 呢？ 3.1 產品比較：與其他貨幣的比較 從歷史上來看，通貨的介入使得交易變得很方便，通貨扮演的角色就是一個信用中介。而比特幣的區塊鏈架構本 身實際上扮演的就是一個信用中介的角色，一種無須信任的信任機制heEconomist, 2015)。也正因為比特幣的技 術架構與通貨用相同的功，於是比特幣才被稱為所謂”幣”。 盡管大多數加密貨幣的技術非常相似，但它們背後的邏輯卻有所不同。
　

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